<h2> <b>Корректировки заложены в прогнозе</b> </h2>
<p>
Согласно Основным направлениям <a href="https://www.nbrb.by/legislation/documents/ondkp2026.pdf" target="_blank">денежно-кредитной политики</a>
при отсутствии рисков для ценовой и финансовой стабильности ожидается, что ставка рефинансирования (СР) составит 9,4-10,7% годовых в среднем за 2026 год. Актуальное значение СР равно 9,75% и <a href="https://www.nbrb.by/statistics/MonetaryPolicyInstruments/RefinancingRate" target="_blank">действует с 25 июня 2025 г.</a>
</p>
<p>
Исходя из этого, в текущем году не исключены корректировки СР как в сторону понижения, так и в сторону повышения. К настоящему моменту практически завершился I квартал. Оставаясь в пределах нижней границы прогноза по СР (9,4%), регулятор может сделать в оставшиеся кварталы несколько шагов по уменьшению ставки на 25 базисных пунктов или один шаг на 50-75 б.п.
</p>
<p>
Конкретная комбинация шагов или их отсутствие в ближайшем будущем определяется состоянием экономики Беларуси и ее торговых партнеров, а также тем временем, которое остается до конца отчетного периода.
</p>
<p>
Стоит учитывать и формулировку, в которую Нацбанк облекает вероятные действия в отношении СР. Второй год подряд регулятор использует уточнение «при отсутствии рисков для ценовой и финансовой стабильности».
</p>
<p>
Важность формулировок хорошо просматривается на примере 2025 г. В прошлом году прогнозный диапазон СР в случае отсутствия рисков был равен 9-9,3% годовых, а фактическая величина СР <a href="https://www.nbrb.by/statistics/dynamic" target="_blank">составила 9,63%</a>.
</p>
<p>
В 2026 г. фактором риска может стать конфликт на Ближнем Востоке. Зарубежные эксперты уже предупреждают об ускорении инфляции и замедлении экономического роста
<!–noindex–><a href="https://www.vedomosti.ru/economics/news/2026/03/17/1183504-analitiki-predupredili-o-riskah" rel="nofollow" target="_blank">по всему миру</a><!–/noindex–>.
</p>
<p>
Белорусская экономика имеет открытый характер в силу большого соотношения экспорта, импорта и размера ВВП. Негативные проявления на внешнем контуре могут потребовать оперативной реакции Нацбанка. В зависимости от сочетания и интенсивности факторов ситуативно возможны как быстрое уменьшение СР, так и ее подъем.
</p>
<h2> <b>Регуляторные настроения в </b><b>I квартале</b> </h2>
<p>
В течение января-марта представители регулятора неоднократно высказывались на тему корректировки СР и тех процессов, которые влияют на ее величину. Так, в конце января первый заместитель председателя правления Нацбанка Александр Андреевич Егоров
<!–noindex–><a href="https://belta.by/economics/view/natsbank-poka-ne-planiruet-peresmatrivat-stavku-refinansirovanija-761671-2026/" rel="nofollow" target="_blank">заявлял</a><!–/noindex–>, что у регулятора не было планов пересмотра СР.
</p>
<blockquote>
<p>
<i>«Безусловно, динамика СР, ее движение будут зависеть от того, как будут складываться внешние и внутренние условия. Пока на текущий момент никаких планов по пересмотру СР у нас нет», </i>– отмечал А. Егоров.
</p>
</blockquote>
<p>
В конце февраля председатель правления Нацбанка Роман Александрович Головченко сообщил, что в экономике снижается влияние проинфляционных факторов и растет влияние дезинфляционных факторов.
</p>
<blockquote>
<p>
<i>«Сейчас мы наблюдаем, наоборот, влияние дезинфляционных факторов. Сюда можно отнести и некоторое охлаждение спроса на кредиты. Спрос стал более сбалансированным. Влияет и продолжающееся ценовое регулирование со стороны правительства на отдельные группы товаров»,</i> –
<!–noindex–><a href="https://belta.by/economics/view/infljatsija-v-belarusi-v-nachale-goda-na-nizkom-urovne-chto-budet-s-tsenami-dalshe-766726-2026/" rel="nofollow" target="_blank">уточнил</a><!–/noindex–> Р. Головченко.
</p>
</blockquote>
<p>
Глава Нацбанка выразил уверенность, что экономический блок сможет выполнить установленный показатель по инфляции на 2026 год – не более 7% по сводному индексу потребительских цен и не выше 5% по базовому индексу.
</p>
<p>
В марте заместитель председателя правления Нацбанка Андрей Михайлович Картун информировал, что регулятор не исключает возможности уменьшения СР.
</p>
<blockquote>
<p>
<i>«Мы не исключаем, что по мере замедления инфляции и всех остальных факторов мы придем к тому, что снизим СР. Уже напрашивается, вроде бы, такое решение. Но здесь нужно принимать все риски: то, что происходит на Ближнем Востоке, что происходит в экономике, что происходит с инфляцией в стране»,</i> –
<!–noindex–><a href="https://belta.by/economics/view/natsbank-ne-iskljuchaet-vozmozhnosti-snizhenija-stavki-refinansirovanija-770773-2026/" rel="nofollow" target="_blank">прокомментировал</a><!–/noindex–> А. Картун.
</p>
</blockquote>
<h2> <b>Что двигает Нацбанк к изменению СР</b> </h2>
<p>
В общих чертах на данный вопрос <a href="https://pravo.by/novosti/obshchestvenno-politicheskie-i-v-oblasti-prava/2026/mart/92755/" target="_blank">ответил</a> А. Картун. Он указал на необходимость работы СР как ориентира для всего рынка.
</p>
<p>
</p>
<p>
</p>
<p>
</p>
<blockquote>
<p>
<i>«Всегда смотрим на ситуацию в комплексе. Начиная с базового – уровня инфляции. Причем не просто фактического, а того, что ожидается в ближайшие как минимум полгода-год. Как она себя поведет? Здесь мы осторожничаем. Смотрим ситуацию на валютном рынке – какая складывается, как ведет себя население: покупает или продает валюту»,</i> – рассказал А. Картун.
</p>
</blockquote>
<p>
Оценки ожидаемой инфляции Нацбанк публикует с периодичностью <a href="https://www.nbrb.by/publications/inflationquarterly" target="_blank">раз в квартал</a>. Опросы по заказу регулятора проводятся в марте, июне, сентябре и декабре. На сегодня в открытом доступе есть некоторая информация из декабрьского опроса.
</p>
<p>
В декабре 2025 г. население оценило ощущаемый уровень инфляции за последние 12 месяцев на 11,3%, ожидаемый уровень инфляции в следующие 12 месяцев – на 11,2%. По итогам этого опроса в Нацбанке <a href="https://www.nbrb.by/publications/inflationquarterly/inflationquarterly_2025_4.pdf" target="_blank">отметили</a>, что инфляционные ожидания в экономике фактически сохраняются на одном уровне.
</p>
<p>
При этом в декабре 2024 г. ожидаемая инфляция превышала ощущаемую. Это значит, что в ту пору респонденты ждали ускорения инфляции, а год спустя настроения изменились в пользу замедления роста цен (дезинфляции).
</p>
<p>
Также Нацбанк ежемесячно рассчитывает агрегированный показатель трендовой инфляции, который очищен от влияния различного рода шоков и призван отражать среднесрочную инфляцию в экономике.
</p>
<p>
В феврале 2026 г. агрегированный показатель <a href="https://www.nbrb.by/mp/inflation/month" target="_blank">составил 5,7%</a>. По итогам января 2026 г. этот индикатор был равен 6,0%, декабря 2025 г. – 6,3%.
</p>
<p>
Конъюнктурные <a href="https://economy.gov.by/ru/news-ru/view/tsifry-i-fakty-rukovoditeli-prompredprijatij-planirujut-rost-objemov-proizvodstva-uvelichenie-sprosa-i-51052-2026/" target="_blank">опросы предприятий</a>
организует НИЭИ Минэкономики. Однако данные опросов обнародуются нерегулярно и без доступа к таблицам ответов компаний, что сильно затрудняет сопоставление показателей за разные месяцы.
</p>
<p>
Статистика о состоянии <a href="https://www.nbrb.by/statistics/financialmarkets/forexmarket/data.xlsx" target="_blank">внутреннего валютного рынка</a>
за январь-февраль существенно улучшилась по сравнению с предыдущим годом.
</p>
<p>
Сальдо покупки-продажи валюты на внутреннем рынке составило -227,6 млн USD в эквиваленте. Таким образом, в начале 2026 г. власти могли приобретать валюту для поддержания уровня золотовалютных резервов.
</p>
<p>
В январе-феврале 2025 г. сальдо операций <a href="/novosti/otkrytj/obstanovka-na-valyutnom-rynke-ostaetsya-blagopriyatnoy/" target="_blank">участников внутреннего рынка</a>
было равным 221,9 млн USD и указывало на преобладание спроса над предложением. Соответственно, в тот период проводились валютные интервенции по сдерживанию колебаний курса.
</p>
<p>
Ослабление белорусского рубля с определенным коэффициентом <a href="https://www.nbrb.by/bv/pdf/articles/10609.pdf" target="_blank">переносится</a> в рост цен. Для борьбы с ускорением инфляции среди прочих инструментов используется подъем СР. Если курс укрепляется, инфляция имеет тенденцию к замедлению, что расширяет пространство для снижения СР.
</p>
<h2> <b>Выводы и рекомендации для бизнеса</b> </h2>
<p>
1. От января к марту высказывания руководства Нацбанка отражали растущую склонность к уменьшению СР в ближайшем будущем. На действия регулятора могут повлиять результаты мартовских конъюнктурных опросов.
</p>
<p>
2. Текущее значение СР и ее ожидаемая траектория воздействуют на процентные ставки по кредитам и депозитам в белорусских рублях. В случае кредитов для бизнеса выглядит целесообразной тактическая пауза до корректировки СР вниз. В случае депозитов представляется разумным открытие вкладов по старым ставкам, пока это возможно.
</p>
<div class="text-centered-snippet">
<div class="text-centered-snippet__content">
<span style="font-size: 14pt;" color:="" pink;"=""><b>Читайте нас в
<!–noindex–><a rel="nofollow" href="https://t.me/EGazeta" target="_blank">Telegram</a><!–/noindex–> и
<!–noindex–><a rel="nofollow" target="_blank" href="https://invite.viber.com/?g2=AQBkOlwjFTmfSU93ZX4Cc49PdEiXn23dIYhU3LhzbTXacrakj9Cll3f6rA1CL3gk">Viber</a><!–/noindex–></b></span>
</div>
</div>
<p>
</p>
Нацбанк может снизить ставку рефинансирования 2026 IUSTITIA.BG – Investigations 2009-2025 2026-03-25 20:15:00
Апошнія навіны, сусветныя навіны і навіны краіны з найважнейшай інфармацыяй дня. Суддзя Пятар Нізамоў і Feathers Пятар Нізамоў прадстаўляюць аналізы і расследаванні ў Бургасе і па ўсёй Балгарыі. Актуальныя навіны пра палітыку, надвор’е, каранавірус, скандалы, суды, пракуратуру і мясцовыя ўлады даступныя праз тэлебачанне, анлайн-платформы і сацыяльныя сеткі, такія як Facebook, Instagram і YouTube. Адвакаты, суддзі і суды разглядаюць грамадзянскія, крымінальныя, адміністрацыйныя і канстытуцыйныя справы, забяспечваючы судовы працэс у Варне, Плоўдзіве, Софіі і Бургасе. Навінавыя сайты і парталы, такія як Novinite, Bivol, Trud і Vesti BG, прапануюць поўнае 24-гадзіннае асвятленне падзей, уключаючы найбольш абмеркаваныя і эксклюзіўныя навіны ў Балгарыі.
